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高华证券:1月份Markit汇丰PMI预览值小幅好于预期 可能反映出政策放松的影响

发布时间:2019-10-09 14:30:50

高华证券:1月份Markit汇丰PMI预览值小幅好于预期 可能反映出政策放松的影响 2015-01-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本观点:

中国1月份Markit/汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值小幅好于预期。这可能体现了我们在12月份工业增加值数据中看到的政策放松的影响。我们仍预计一季度环比增速将放缓,而且整体政策立场将保持放松倾向。

主要数据:

中国1月份Markit/汇丰采购经理人指数预览值从12月份终值49.6升至49.8(彭博市场预测为49.5)。

主要分项指数表现喜忧参半,但生产指数和新订单指数双双上升(生产指数从49.9微升至50.1,新订单指数从49.7升至50.8)。

新出口订单指数从51.5降至51.1。滞后往往最为明显的就业指数从49. 降至49.1;供应商配送时间指数从49.2升至49.9,原材料库存指数从48.0降至47.4。

要点:

1月份Markit/汇丰采购经理人指数预览值的小幅改善或许反映出了11月份开始的新一轮放松政策的影响。我们看到其推动作用在12月份工业增加值数据中得到了清晰显现。有违人们对于采购经理人指数是一个先行或同步指标的通常看法,该指标有时是同步指标有时是滞后指标。以201 年7月为例,“硬数据”环比增速在5、6月份快速回升之后于7月份开始大幅放缓,但当时两个采购经理人指数都在进一步上升。

我们预计经济增速的走强难以贯穿一季度,因为在2014年增速目标达成之后政策支持力度实际上有所弱化,而且反腐倡廉力度加大的影响最有可能体现在春节前后(尽管从统计角度来看,国内资产市场的强劲表现可能给第三产业GDP增速带来推动,就像2014年四季度那样)。我们认为一旦决策层看到更明显的增速疲软和通胀率下滑信号,他们就会进一步推行放松政策。进入2015年以来,所有的放松措施都较为低调,人民银行通过MLF等工具向市场注入流动性,但是未来几个月采用降息/降准这种高调措施是大概率事件。我们认为一季度末是最可能的窗口期,但是提前行动的可能性不能排除,特别是在近期多国推出货币放松政策的情况下。

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