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金融:新增社会融资连续两个月下降 荐10股

发布时间:2019-10-09 18:17:06

金融:新增社会融资连续两个月下降 荐10股 201 -12-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

十八届三中全会兑现金融改革。市场对以改革促发展寄予了厚望。金融改革一路来“走走停停”,而本次在利率市场化、资本市场体系建设方面均有超预期政策出台。就金融改革方向而言,我们总结为:打破垄断,扩大金融服务供给;改善金融结构失衡,显著提高直接融资比例;价格机制进一步市场化,提升金融配置效率。非银行金融无疑是改革的主要受益者。

证券业。目前证券估值处于行业的中值附近,业绩的支撑也有较高确定性,构成券商股行情的两个条件都有可能满足,中长期来看券商股有较高的投资价值。行业整体给予“推荐”评级。

保险业。行业环境已经回暖,就行业发展前景来看,在宏观经济经济增长、金融结构深化和老龄化社会来临背景下,保险无疑是大幅受益的行业,保险业将迎来再次高速增长的机遇。从估值看,保险股P/EV仅1.1-1. 倍,给予推荐评级。

银行业。从行业投资机会来看,1倍左右市净率验证了银行股的估值底,虽然2014年银行业旧问题与新挑战交织对股价形成压制效应,但拉长周期看,银行的估值底正在形成,当前获取银行股绝对收益的概率很高,我们仍然相对看好股份制银行,在业绩增长和风控方面确定性更高,对国有大行和城商行给予谨慎推荐评级。

资产质量仍然承压。从上市银行不良数据看,不良贷款生成速度并未显著放缓,不良贷款暴露的周期可能比预期更长;融资平台存量债务规模仍然非常巨大,且银行帐面不良率尚未体现其风险。

投资策略。目前银行估值中枢趋稳,在宏观面和基本面的压制下,下半年板块大幅上涨的概率不大,但银行板块在1.2倍PB以下我们建议投资者大胆介入,获取绝对收益,同时坚守优质个股,推荐行业标杆民生、兴业、招商。

信贷结构改变的原因分析。实体经济需求疲弱,惜借现象较普遍;利率市场化和经济下行压力下,银行具有缩短资产久期的倾向;中长期贷款需求正在向债券市场转移;虽然新增信贷低于预期,但影子银行体系的迅速发展弥补了额外的融资需求。

新增社会融资连续两个月下降。11月份新增社会融资规模为1.14万亿元,比上月减少0.15万亿。新增社会融资规模已经连续两个月减少,企业债和银承下降较多。

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